Liquidez dos Ativos vs. Liquidez das Ações
Nos artigos anteriores, discutimos as definições de liquidez, as fontes de iliquidez em empresas de capital fechado e a visão de liquidez no contexto do balanço patrimonial.
Mas como essas visões se relacionam?
Em um estudo de Gopalan et al. (2012), os autores investigam a relação entre liquidez dos ativos e a liquidez das ações.
O estudo começa apresentando um modelo teórico que indica que essa relação pode ser positiva ou negativa, dependendo de parâmetros como proporção de caixa, produtividade do investimento, correlação entre retorno de ativos atuais e futuros, e restrições financeiras. Em particular, a liquidez dos ativos tende a melhorar a liquidez das ações, especialmente em empresas com menores oportunidades de crescimento e que são financeiramente restritas.
Os autores prosseguem para testar empiricamente o modelo, utilizando diversos métodos para medir a liquidez das ações e ajustando os índices utilizados para a comparação com os balanços anuais.
Os resultados do estudo mostram evidências de uma forte relação positiva entre liquidez dos ativos e liquidez das ações, sendo que a variação da intensidade desta relação é consistente com os parâmetros apresentados no modelo teórico.
Em resumo, a relação entre liquidez dos ativos e liquidez das ações é mais positiva em dois cenários:
- Empresas com baixas oportunidades de crescimento: Empresas com maior liquidez em balanço e baixas oportunidades de crescimento tendem a ter ações mais líquidas, pois há a expectativa de que essa liquidez se mantenha. Por outro lado, empresas que têm alta liquidez de ativos, mas também grandes oportunidades de investimento, podem gerar maior incerteza sobre fluxos de caixa futuros e sobre os futuros ativos, reduzindo a liquidez das ações.
- Empresas enfrentando restrições financeiras: Em cenários de incerteza financeira, uma posição mais confortável de liquidez reduz os riscos dos fluxos de caixa, aumentando a liquidez das ações.
O estudo de Gopalan et al. (2012) é bastante interessante pois destaca a importância da liquidez dos ativos como determinante da liquidez das ações, relacionando estes conceitos com a expectativa de crescimento futuro e as restrições financeiras. Além disso, os autores mencionam um efeito secundário positivo do caixa – um aumento na liquidez das ações.
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Referências:
GOPALAN, R; KADAN, O; PEVZNER, M. (2012). Asset liquidity and stock liquidity. Journal of Financial and Quantitative Analysis.